Вплив грошової маси на доход, інфляцію І rer



Дата конвертації17.06.2016
Розмір445 b.







Вплив грошової маси на доход, інфляцію і RER

  • Вплив грошової маси на доход, інфляцію і RER

  • Цілі монетарної політики

  • Нейтралізація монетарних ефектів платіжного балансу

  • Трансмісійний механізм

  • Інструменти монетарної політики

  • Способи проведення монетарної політики

  • Надійність банківської системи

  • Прикладні проблеми монетарної політики [в Україні]



Кейнсіанське і класичне трактування

  • Кейнсіанське і класичне трактування

  • Неокласичний синтез

    • коротко- і довгострокова перспектива
  • Монетаризм

  • Крива Філіпса

  • Вплив відкритості економіки

  • Інституційне позиціонування грошово-кредитної політики



Класичне трактування (монетарна формула Фішера),

  • Класичне трактування (монетарна формула Фішера),

  • де М ─ пропозиція грошової маси,  ─ швидкість обертання грошей, Р ─ рівень цін, Y ─ доход

  • Кейнсіанське трактування ─ збільшення пропозиції грошової маси відповідно до потреб циклічного регулювання економіки (модель Манделла─Флемінга)



Ж. Боден (1530─96 рр.)

    • Ж. Боден (1530─96 рр.)
    • Д. Локк (1632─1704 рр.)
    • Д. Юм (1711─76 рр.)


де k ─ частка річного доходу, яку учасники господарського обороту бажають зберігати в грошовій формі

  • де k ─ частка річного доходу, яку учасники господарського обороту бажають зберігати в грошовій формі



Дж. М. Кейнс: немає „надійнішого” засобу, здатного повністю розвалити не лише економіку, а й суспільну структуру держави, ніж грошова система

  • Дж. М. Кейнс: немає „надійнішого” засобу, здатного повністю розвалити не лише економіку, а й суспільну структуру держави, ніж грошова система



Paul Samuelson (1955, p. 212): “In recent years 90%

  • Paul Samuelson (1955, p. 212): “In recent years 90%

  • of American Economists have stopped being

  • ‘Keynesian economists’ or ‘anti-Keynesian economists’.

  • Instead they have worked toward a synthesis of

  • whatever is valuable in older economics and in modern theories of income determination. The result might be called neo-classical economics and is accepted in its broad outlines by all but about 5% of extreme left wing and right wing writers”



Консенсусні припущення:

  • Консенсусні припущення:

  • рішення учасників ринку раціональні

  • ціни і заробітна плата узгоджуються з часовим лагом

  • iснують відмінності між коротко- і довгостроковими залежностями













Ремонетизація економіки

  • Ремонетизація економіки

  • Монетарні ефекти платіжного балансу за умов обмеженої гнучкості обмінного курсу

  • “Бульбашка” на ринку нерухомості



































Інституційне позиціонування грошово-кредитної політики

  • Інституційне позиціонування грошово-кредитної політики



Неоінституціальна теорія (Р. Бейд, М. Паркін, Г. Табелліні,А. Алесіна, А. Цукерман) розглядає конфлікти:

  • Неоінституціальна теорія (Р. Бейд, М. Паркін, Г. Табелліні,А. Алесіна, А. Цукерман) розглядає конфлікти:

    • між емітентом та отримувачем грошей
    • між органами монетарної і немонетарної влади
    • всередині монетарних інституцій


Довгострокові

  • Довгострокові

  • цінова стабільність

  • довгострокове зростання

  • Проміжні

  • обмінний курс

  • довгострокова процентна ставка

  • обсяги грошових агрегатів (M2, M1)

  • монетизація економіки (M2/Y)

  • грошовий мультиплікатор (M2/H)

  • вартість фінансових та інших активів активів









Валютний контроль

  • Валютний контроль

  • Обмінний курс

  • Політика стерилізації

  • Зміна фіскальної позиції

  • Заохочування відпливу капіталу



В. Козюк (2005): монетарні фактори платіжного дисбалансу в трансформаційних економіках ─ підвищення RER та збільшення імпорту

  • В. Козюк (2005): монетарні фактори платіжного дисбалансу в трансформаційних економіках ─ підвищення RER та збільшення імпорту



Створення умов для глобальної алокації прямих іноземних інвестицій

  • Створення умов для глобальної алокації прямих іноземних інвестицій

  • Процеси приватизації

  • Стабілізаційні програми міжнародних фінансових організацій

  • Підвищені процентні ставки

  • Високий дефіцит бюджету



Ознакою прогресуючої монетарної взаємозалежності у глобальній економіці може слугувати гіпертрофія валютних резервів країн Південно-Східної Азії

  • Ознакою прогресуючої монетарної взаємозалежності у глобальній економіці може слугувати гіпертрофія валютних резервів країн Південно-Східної Азії



1940─1960-ті роки ─ ілюзія можливостей проведення експансійної монетарної політики в економіці, яку “захищено” торговельним протекціонізмом та адміністративним регулюванням потоків капіталу

  • 1940─1960-ті роки ─ ілюзія можливостей проведення експансійної монетарної політики в економіці, яку “захищено” торговельним протекціонізмом та адміністративним регулюванням потоків капіталу

  • 1970─1980-ті роки ─ наслідки послаблення грошово-кредитної політики з одночасним збільшенням дефіциту бюджету

    • втрата валютних резервів
    • девальвація грошової одиниці
    • прискорення інфляції
    • стрімке зниження реальної заробітної плати
    • відхід від демократичних форм правління


Невдала „корекція” економічного курсу (1984 р.)

  • Невдала „корекція” економічного курсу (1984 р.)

  • прискорення інфляції до 8% на місяць

  • підвищення безробіття

  • збільшення зовнішнього боргу





Кейнсіанський

  • Кейнсіанський

  • M  i  r  I+C (+G)  Y  СA

  • Монетаристський

  • M  P  PY (V=const)

  • Раціональних очікувань

  • M  P, V  PY

  • Кредитний

  • Обмінного курсу

  • M  i  r  K  E  Export, Import  CA  Y



Вартості активів

  • Вартості активів

    • ринок акцій
    • M  i  r  S  W  C  Y  СA
    • Q-ефект Тобіна
    • M  i  r  S  q  I  Y  СA
  • де q ─ це співвідношення ринкової вартості фірми на фондовому ринку стосовно відновлювальної вартості капіталу фірми

    • ефект добробуту (володіння цінними паперами, землею, нерухомістю)


1. Прямі

  • 1. Прямі

  • кредитні “стелі”

  • адміністративний контроль процентної ставки

  • пряме кредитування

  • 2. Непрямі

  • зміна резервних вимог

  • ставка рефінансування

  • операції відкритого ринку





надлишкова пропозиція грошової маси (англ. overhang of liquidity)

    • надлишкова пропозиція грошової маси (англ. overhang of liquidity)
    • пригнічення фінансового сектора.
    • зменшення ваги фінансових посередників
    • збільшення операцій у неформальному секторі
    • розповсюдження схем ухиляння від адміністративних розпоряджень


Кредити рефінансування центрального банку

  • Кредити рефінансування центрального банку

    • послаблення обмежень ліквідності (англ. the lender of last resort)
    • контроль монетарної ситуації
    • селективне розміщення кредитів
  • Зміна резервних вимог

    • зменшення надлишкової ліквідності у банківській системі


Промислові країни розпочали перехід до використання у монетарній політиці виключно непрямих інструментів наприкінці 1970-х років

  • Промислові країни розпочали перехід до використання у монетарній політиці виключно непрямих інструментів наприкінці 1970-х років



включення у ширшу програму макроекономічної стабілізації

    • включення у ширшу програму макроекономічної стабілізації
    • підвищення ступеня конкуренції у банківському секторі
    • слабкий і сегментований грошовий ринок
    • відсутність ефективного банківського нагляду
    • невисокий ступінь автономності центрального банку


полегшення банківського нагляду

  • полегшення банківського нагляду

  • перегляд правової бази

  • реорганізація банківської системи

  • обмеження надмірного фіскального дефіциту

  • зниження темпу зростання грошової маси

  • лібералізація процентних ставок



зменшення попиту на грошову базу центрального банку внаслідок розвитку електронних систем розрахунків та ширшого використання приватних систем розрахунків матиме такі наслідки:

  • зменшення попиту на грошову базу центрального банку внаслідок розвитку електронних систем розрахунків та ширшого використання приватних систем розрахунків матиме такі наслідки:

    • зниження рівноважного рівня інфляції
    • тривала дефляція
    • нестабільність інфляції


Дискретність

  • Дискретність

    • передбачувані (перманентні) та непередбачувані (стохастичні) зміни у пропозиції грошової маси
  • Часовий характер

    • регулярні або нерегулярні операції


Стратегія „паска і підтяжок” передбачає сумісне використання прямих і непрямих інструментів грошово-кредитної політики

  • Стратегія „паска і підтяжок” передбачає сумісне використання прямих і непрямих інструментів грошово-кредитної політики





Цілеспрямованість

  • Цілеспрямованість

  • Транспарентність

  • Чіткі часові горизонти монетарних цілей

  • Відповідальність





Монетарне таргетування (обсяг грошової маси)

  • Монетарне таргетування (обсяг грошової маси)

  • Таргетування інфляції

  • Таргетування рівня цін (реального обмінного курсу)

  • Підтримання фіксованого обмінного курсу

  • Золотий стандарт



Можливість вибору цільового показника інфляції центральним банком і корекції грошових агрегатів відповідно до змін обсягу виробництва

    • Можливість вибору цільового показника інфляції центральним банком і корекції грошових агрегатів відповідно до змін обсягу виробництва
    • Щільний зв’язок з інструментами монетарної політики
    • Оперативне інформування широкого загалу з коротким лагом ─ приблизно протягом кількох тижнів




Переваги

  • Переваги

  • Зниження інфляції до рівня країн з низькою та стабільною інфляцією

  • Прозорість

  • Сприйняття широкою громадськістю у вигляді правила монетарної політики

  • Простота застосування



Переваги

  • Переваги

  • Прозорість

  • Наявність номінального «якоря» для ринкових очікувань

  • Згладжування циклів ділової активності

  • Врахування впливу траєкторії обмінного курсу на монетарну політику





Некласифікований монетарний режим

  • Некласифікований монетарний режим

  • Режим з імпліцитними орієнтирами

  • Розгорнуте таргетування стабільності грошової одиниці



Адекватність капіталу

  • Адекватність капіталу

  • Надійність банківського нагляду

  • Питома вага проблемних позик у кредитному портфелі

  • Схема страхування депозитів

  • Солідарна відповідальність банків

  • Присутність іноземних банків із світовим іменем

  • Сегментація фінансового сектора



N.B. Монетарну політику не можна розглядати відірвано від:

  • N.B. Монетарну політику не можна розглядати відірвано від:

  • а) взаємодії з іншими інструментами економічної політики,

  • б) способу формування очікувань,

  • в) характеру взаємодії доходу і платіжного балансу,

  • в) політичних нюансів (виборчий цикл, пряме втручання у діяльність центрального банку)



Монетарна чи немонетарна

  • Монетарна чи немонетарна

  • З боку попиту чи пропозиції

  • Тимчасова чи перманентна



світова агфляція

  • світова агфляція

  • підвищення тарифів

  • подорожчання енергоносіїв

  • інфляційні очікування під час виборчого процесу

  • перегрів попиту і споживчого кредитування

  • підвищена рухливість монетарних агрегатів внаслідок припливу позичкового капіталу



додатне сальдо поточного рахунку

  • додатне сальдо поточного рахунку

  • профіцит бюджету

  • фіксований обмінний курс

  • стерилізація монетарних ефектів платіжного балансу

  • селективний валютний контроль

  • утриматися від збільшення зовнішнього боргу

  • заохочення валютних депозитів







профіцит бюджету

  • профіцит бюджету

  • мікро-ревальвації гривні

  • стерилізація за допомогою підвищення резервних вимог

  • посилення конкуренції на банківському ринку за допомогою іноземних банків

  • створення “серйознішої” схеми страхування депозитів











ліквідувати грошовий “навіс”

  • ліквідувати грошовий “навіс”

  • підвищити облікову ставку до додатного значення

  • запровадити обмеження на приплив-відплив капіталу

  • посилити ризик-менеджмент









Перший заступник голови правління НБУ А. Шаповалов:

  • Перший заступник голови правління НБУ А. Шаповалов:

  • головною причиною інфляції 2005─06 рр. було зростання тарифів на адміністративно-регульовані послуги, тоді як монетарний чинник мав обмежений вплив на інфляцію

  • проведенню монетарної політики сприятиме надання більшої гнучкості обмінного курсу

  • головні характеристики нового етапу розвитку грошово-кредитної системи:

  • а) визначення середньострокових орієнтирів проведення монетарної політики

  • б) посилення ролі процентної політики як інструменту грошово-кредитного регулювання

  • в) поступове запровадження монетарного режиму, який базується на пріоритетності грошової стабільності



Керівник групи радників голови правління НБУ В. Литвицький (2008, с. 2─12)

  • Керівник групи радників голови правління НБУ В. Литвицький (2008, с. 2─12)

  • грошова емісія не була головним чинником прискорення інфляції (між інфляцією та грошовою масою немає жорсткої прямої кореляції)

  • обмеження пропозиції грошової маси мало б наслідком уповільнення динаміки експорту і ВВП, а це могло призвести до прискорення інфляції, втрат бюджету і планових соціальних програм

  • антиінфляційним „бактерицидним пострілом” від НБУ можуть бути:

    • зміцнення гривні з метою стерилізації грошової маси
    • підвищення реальної облікової ставки до 1─2%
    • підвищення резервних вимог
    • посилення стандартів капіталізації для банків


Стрімке зниження ставок за депозитами не супроводжується збільшенням обсягів кредитування

  • Стрімке зниження ставок за депозитами не супроводжується збільшенням обсягів кредитування

  • Загроза прискорення інфляції

  • НБУ “ліг” під уряд

    • загроза чергової “піраміди” ОВДП






з початку літа НБУ розпочав “стиснення” грошової маси

  • з початку літа НБУ розпочав “стиснення” грошової маси

  • немає відновлення попиту на інвестиції

  • інфляція оптових цін значно перевищує інфляцію споживчих цін

  • підвищений попит на іноземну валюту

    • очікування девальвації гривні
  • очікування “другої хвилі” кризових явищ





Зменшуються валютні резерви

  • Зменшуються валютні резерви

  • Існують всі передумови для “раптової зупинки” потоків капіталу

    • внутрішній дисбаланс
    • зовнішні ризики
    • пошук “безпечної гавані”
  • Подвійні зовнішньополітичні “лещата”

  • Відсутність можливостей рефінансування зовнішнього боргу

  • На валютному ринку панує передвиборча невизначеність



Валютні резерви далі зменшуються

  • Валютні резерви далі зменшуються

  • Зовнішній борг зростає

    • погіршуються умови
    • для рефінансування
    • зовнішнього боргу
  • Дефіцит бюджету катастрофічно збільшується





Зменшення валютних резервів призупинилося

  • Зменшення валютних резервів призупинилося

  • Відновилося прискорення інфляції

  • Поліпшилося сальдо

  • експорту-імпорту

  • Вживаються заходи

  • щодо зменшення

  • грошового «навісу»



З весни 2015 р. НБУ стрімко обмежив зростання грошової маси

  • З весни 2015 р. НБУ стрімко обмежив зростання грошової маси

  • Відбувається гальмування інфляції після адміністративного «шоку» (квітень 2015 р.)

  • Отримано додатне сальдо експорту-імпорту товарів і послуг

  • Спостерігається додатне сальдо купівлі-продажу іноземної валюти населенням

  • Реструктуризовано зовнішній державний борг



Як пояснити значне перевищення фактичного темпу зростання грошової маси над відповідним розрахунковим значенням (правило Фрідмана) в 1998─2007 рр.?

  • Як пояснити значне перевищення фактичного темпу зростання грошової маси над відповідним розрахунковим значенням (правило Фрідмана) в 1998─2007 рр.?

  • Які цілі монетарної політики НБУ наголошувалися влітку 2011 р.? Що змінилося станом на початок осені 2012 р.?

  • Чому виникає необхідність нейтралізації монетарних ефектів платіжного балансу?

  • Який з трансмісійних механізмів виглядає найпереконливіше для України?

  • Якими монетарними чинниками можна пояснити недостатнє поліпшення сальдо поточного рахунку в 2009─2010 рр.? Погіршення цього показника в 2011─2012 рр.?

  • Які загрози містить надмірне підвищення реальної процентної ставки за гривневими кредитами? Від’ємне значення цього показника?



Якими були причини значного підвищення грошового мультиплікатора в 2002─2004 рр. і 2006─2008 рр.? Котрі з них діяли в 2010─ 2012 рр.?

  • Якими були причини значного підвищення грошового мультиплікатора в 2002─2004 рр. і 2006─2008 рр.? Котрі з них діяли в 2010─ 2012 рр.?

  • Як на прикладі “грошового навісу” зразка 2008 р. пояснити інституційні проблеми монетарної політики в Україні?



  • Дякую

  • за увагу!




База даних захищена авторським правом ©pres.in.ua 2016
звернутися до адміністрації

    Головна сторінка